在货币政策的空间受到压制时，市场期待财政政策挑起对冲经济下行压力、调增经济结构的大梁。但需要看到，财政政策受到的限制并不比货币政策更小。

笔者认为，CPI总体影响无虞，但应更加关注CPI的结构性影响。部分食品价格的上涨，对低收入者的影响较大，低端产业的“收入-物品”螺旋式上涨的可能性不应被低估。

为何出现这种悖论？笔者认为，表面原因是美联储鹰式降息引发未来预期的分歧；深层次的原因是全球都在降息，美国内外利差变化较小；而根本原因在于，在主要经济体中，美国经济的表现仍然抢眼。

如果有人认为，金融机构被驯服，十年前的金融危机就已经被治愈了，那他就太天真了，犹如认为体温降下来，病灶就被清理了一样。仔细观察，我们会发现，引发十年前这场金融危机的根本性问题，迄今为止并未解决。

这次人民币汇率的调整能否有序且控制在合理范围内，关键还是在于市场的预期。

本轮加息中，借助欧洲和日本货币政策的分流，我国加息的压力有所缓解，但归根到底，最终的解决方案还是经济增长。我国经济增长需要尽快跟上美国的步伐，不仅增速要跟上，质量更要跟上，彼时，我国才有更强的实力抵御美国加息带来的压力。

一个以上游提价为引导，以基建和房地产为动力，没有带动消费和新产业的经济周期，只会为未来的经济发展制造更大的困难。

与证监会不同，央行较少关心短期的市场波动，真正引起央行关心的，是这些短期波动背后可能带来的金融系统性风险。

宏观数据显示，这一轮的周期并未提振消费，而没有消费参与的周期，恐怕难有持续性。

无论是美联储加息，还是泡沫破裂，都是市场的猜想。