今后看人民币，除了美元与利差，还要看哪些变量？

利率在检验AI，AI又如何改变利率？围绕这层双向关系，经济观察报对话刘陈杰，试图甄别资本价格、产业回报与风险的边界。

从政策内容看，“9·29”政策组合拳既包括直接降低家庭购房利息负担的财政措施，也包括面向重点建设项目、科技企业、民营企业和小微经营主体的结构性货币政策工具。

AI代理的风险轮廓，由此变得清晰起来：当模型能力转化为商业资产，而没查清的安全事故，正在变成行业的“负债”。

宏观周期未必能够逆转一场生产力范式的重塑，但会决定哪些项目能够活到生产率真正兑现的那一天。

全球资金市场开始同时面对两个方向的力量：长期资本需求增加，廉价资金供给减少。当央行不再承诺把钱变便宜，收益率在5%的10年期美债，会不会逐渐成为全球资本重新寻找价格锚的起点？

市场看上去像在重演去年“避险资产失灵”的剧本。驱动因素却已经从财政、评级和期限溢价，扩展到油价再通胀、全球央行重新转鹰、AI（人工智能）资本需求、国债供给和廉价资金退出。

重建布雷顿森林体系委员会（RBWC）执行董事马克·乌赞（Marc Uzan）在与经济观察报的对话中，作出了明确区分：政府之间可以协调外汇干预，以及财政和结构性政策，但这并不意味着，一个国家的政府可以指挥另一个国家的央行。

过去，人们衡量模型，问的是“一次回答有多聪明”；今后衡量智能体，越来越需要问“一项任务能够独立推进多远”。而当AI越来越熟练地替人点击“下一步”，真正需要重新审视的，也许正是最后留下来的那个确认按钮——它究竟代表一个知情、可撤回并愿意承担后果的决定，还是已经变成人类习惯不再细看的手续？

技术繁荣的另一面，是仍未驯服的通胀。面对高企通胀已经持续65个月的现实，上任恰满百天的沃什，引用了自己导师、里根时代的老政治家乔治·舒尔茨的论断：我们来到了“历史的转折点”（hinge point）。...